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北京语言大学网络教育证券投资与管理结课作业及答案

2019-04-01 09:49:00
来源:湖南自考网www.zikaosw.com

       以下为湖南自考网指导老师为大家整理的,北京语言大学网络教育证券投资与管理结课作业及答案,请准备报考北京语言大学网络教育的考生,考前多做作业,熟悉考试重点。

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        中国证券投资基金制度环境建设研究

        摘要

        文章首先分析了当前中国证券投资基金发展中存在的问题,并提出导致这些问题出现的原因在于制度环境建设的缺陷,针对存在的缺陷提出了相关政策建议。 

        关键词证券投资基金;制度环境;缺陷;建议

        一、中国证券投资基金当前的状况  

        近几年来,我国证券投资基金得到了极大发展,并已逐渐成为资本市场的主体之一,尤其是2007年,这可谓是“基金疯狂”的一年。 随着股指由6100点下跌到2000点以下,不管是国内的基金经理还是QFII的基金经理,其管理的偏股票型基金毫无例外地大幅缩水。有些国内专家、学者于是指责基金经理们不顾大局,非理性买卖股票,助长助跌。笔者认为,股票市场出现今天的局面,是由于我国证券投资基金制度建设存在着严重缺陷所致。   

        二、中国证券投资基金存在的制度缺陷   

        1,我国证券投资基金在制度环境上缺乏相应的保值工具  

        众所周知,要想推出期货市场,现货市场的做空机制必须先行。因此,当证券市场面临像2008年股市暴跌接近60%的情况之下,证券做空机制和相关证券期货、期权的存在必然能为证券投资基金的良好运行提供工具支持。

        这样,期货与期权的套期保值作用,能够使得证券投资基金的经理们面对股票现货市场价格及股票指数大幅下挫之时,至少不会感到无能为力。同时,由于期货市场具有价格发现的功能,在某种程度上也具有抑制价格暴涨、暴跌的作用,这就不会出现基金经理投资行为的趋同化。

        因此,在目前证券市场不完备和追求短期收益排行的今天,我们无法要求基金经理规避趋势投资,实现价值投资。对于基金经理的追涨杀跌我们也就不难理解。

        2,我国证券投资基金在功能上的错误定位。导致对证券投资基金的相关制度和要求不合理甚至不合法

        长期以来,由于我国的证券市场一直难以逃脱政策市的阴影,导致对我国证券投资基金功能的错误定位,把证券投资基金当作稳定证券市场的重要工具。因此我国证券监管部门在本次股票市场暴跌过程中明示基金仓位不得低于70%,这显然和我国《证券投资基金法》相违背。《证券投资基金法》第一条明确指出:“为规范证券投资基金活动,保护投资人及相关当事人的合法权益,促进证券投资基金和证券市场的健康发展,制定本法”,然而把投资者的财产当作稳定股市的工具,显然和《证券投资基金法》相违背,何况也没有充分的证据表明投资基金对股票市场的价格一定就有稳定作用。

        笔者认为,证券投资基金也是证券市场众多投资者的一员,在相关金融工具和市场不完备的情况下要想促进证券投资基金和证券市场的发展,必须赋予证券投资基金应有的功能,使其能够享受到和其他投资者一样的待遇。

        3,基金经理管理模式有待加强

        我国证券投资基金与美国等发达国家相比,基金经理更换频繁是我国证券投资基金经理管理模式的一大特点。据统计,我国证券投资基金经理的平均任期只有17个月左右,很多基金管理公司将基金经理的短期排名作为基金经理能否连任的条件,这就造成基金经理在两年内离职的比例高达78%,是美国的10倍。在这样的管理制度环境下,我们无法要求基金经理进行理性投资、长期投资、价值投资,许多信奉价值投资理念的基金经理被动地陷入到追逐短期净值表现的游戏之中。这种追求短期效益制度,在某种程度上造成证券投资基金对股票市场的助长助跌也就不足为奇了。这种局面不能改善,必然不利于我国证券投资基金的长远发展,也不利于我国证券市场的稳定。  

        三、中国证券投资基金制度建设的政策建议   

        1,改善证券投资基金的证券市场环境,为证券投资基金的发展创造条件

        (1)加强证券市场容延度建设。在不断发展壮大股票市场规模的同时,大力发展债券市场和货币市场,尤其是国债和企业债券市场,以解决证券投资基金投资对象单一的问题。

        (2)提高上市公司质量。一是坚持挑选业绩好且有发展前景的公司上市,而不是优先考虑国有企业:二是切实完善上市公司法人治理结构,有效保护投资者利益;三是加强对上市公司的监管;四是完善退市制度;五是严惩弄虚作假、严重损害投资者利益的公司。

        (3)提高流通股比重和国债上市流通比例。由于国家股所占比例太高,导致股权流通性太差,这必然影响证券投资基金的运作,只有放开国家股的流通才能为证券投资基金提供更大的运作空间,降低其证券投资的冲击成本。另一方面还要放开上市公司发行债券的政策限制,改变管理方式,使上市公司债券的发行与交易完全市场化,从而扩大证券投资基金的运作空间。

        (4)推出指数期货与期权等金融衍生产品,使得证券投资基金能在风险控制和管理方面有所突破。没有做空机制及衍生产品工具使得系统风险在目前还不能有效防范。

        (5)规范投资行为,培育理性投资理念,遏制投机炒作之风。

        2,完善基金法律体系,为证券投资基金的发展营造良好的生存空间

        总体来看,中国目前关于证券投资基金方面的立法与基金发展不协调,2004年6月实施的《证券投资基金法》在一定程度上制约着我国基金业的发展,应当加以修改。

        首先应当明确基金的法律概念。成熟的基金市场需要通过规范基金的法律概念以保障基金业的稳定和快速发展。无论是公司型基金占主导力量的美国还是契约型基金的发源地英国,对于基金的定义均在相关法律规范文件中作出明确规定。因此,如果在进一步修订时将不同组织形式的基金纳入《基金法》的体系,应该将证券投资基金的法律概念加以明确。

        其次,明确基金的主体地位,允许公司型基金设立,使其获得生存的权利和空间,将私募基金纳入法律框架,使其获得充分的阳光生存。将带有公募性质特征的公开发行理财产品纳入法律框架,使其得到统一监管,调整对基金公司股权结构的规定,完善基金份额大会的相关规定,充分发挥持有人大会的作用,扩大基金投资范围,利于基金产品创新,放宽基金管理公司的业务范围,有利于业务创新。

        3,建立和完善证券投资基金监管体制。促进证券投资基金的健康发展

        建立和完善证券投资基金监管体制是证券投资基金业健康发展的必要保证,而一个有效的管理体制主要体现在法规的完善与公平以及信息传导机制的高效率上。证券投资基金立法,说明监管机构对其的重视,通过建立权威的证券监管机构和行业自律组织,对证券投资基金有关各方的市场行为进行全面监管。

        4,创新基金管理机制。提高证券投资基金的运行效率

        首先,要大力发展民营基金管理公司。在当前实施的“好人举手”制度下,除了证券公司、信托投资公司外,一些资信良好的社会机构也可以参与设立基金管理公司,这使得基金管理公司的设立由证券公司等机构垄断的情况有所好转。

        其次,基金管理机制的创新。从基金和基金管理人之间的关系来看,中国基金管理机制是一种契约型外部管理机制。这种机制由于契约型基金所固有的制度缺陷,产生了许多问题。而美国证券投资基金管理机制则较为丰富,有契约型外部管理机制、公司型外部管理机制、公司型内部管理机制和私募型有限合伙制4种。因此,可以考虑采取更为丰富的管理机制。

参考文献

        [1]巴曙松主笔:《基金大势》 《商界》出版,2007

        [2]《证卷投资基金》编写组 证券投资基金[M].上海:上海财经大学出版社,2002

        [3]何孝星,中国证券投资基全发展论[M].北京:清华大学出版社,2003

        [4]科斯·诺思·威廉姆森,等.制度、契约与组织[M].北京:经济科学出版社,2003

        [5卢现祥,朱巧玲.新制度经济学[M].北京:北京大学出版社,2007

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